Jalometallien hinnat pysyivät neutraaleina. Vaikka kullan, hopean, platinan ja palladiumin hinnat ovat toipuneet viimeaikaisista pohjalukemista, ne eivät ole nousseet.
Aloitin urani jalometallimarkkinoilla 1980-luvun alussa, heti Nelsonin ja Bunkerin hopeamonopolia tavoittelevien yritysten fiaskon jälkeen. COMEXin hallitus päätti muuttaa sääntöjä Huntsille, joka kasvatti futuuripositioitaan, käytti marginaalia ostaakseen lisää ja nosti hopean hintaa. Vuonna 1980 pelkästään likvidaatioon perustuva sääntö pysäytti nousumarkkinat ja hinnat romahtivat. COMEXin hallitukseen kuuluu vaikutusvaltaisia ​​osakekauppiaita ja johtavien jalometallikauppiaiden johtajia. Tietäen, että hopea oli romahtamaisillaan, monet hallituksen jäsenet räpyttelivät silmiään ja nyökkäsivät ilmoittaessaan asiasta kaupankäyntipisteilleen. Hopean myrskyisinä aikoina johtavat yritykset tekivät omaisuutensa nousujen ja laskujen kautta. Philip Brothers, jossa työskentelin 20 vuotta, ansaitsi niin paljon rahaa jalometalleilla ja öljyllä käymällä kauppaa, että se osti Salomon Brothersin, Wall Streetin johtavan joukkovelkakirjakaupankäynti- ja sijoituspankkilaitoksen.
Kaikki on muuttunut 1980-luvulta lähtien. Vuoden 2008 maailmanlaajuinen finanssikriisi antoi tietä vuoden 2010 Dodd-Frank-laille. Monet aiemmin sallitut, mahdollisesti moraalittomat ja epäeettiset teot ovat tulleet laittomiksi, ja rangaistukset rajan ylittäville vaihtelevat tuntuvista sakoista vankeusrangaistukseen.
Samaan aikaan merkittävin kehitys jalometallimarkkinoilla viime kuukausina tapahtui Yhdysvaltain liittovaltion tuomioistuimessa Chicagossa, jossa valamiehistö totesi kaksi JPMorganin johtajaa syyllisiksi useisiin syytteisiin, mukaan lukien petos, hyödykkeiden hintojen manipulointi ja rahoituslaitosten huijausmekanismi. Syytteet ja tuomiot liittyvät törkeään ja suoranaiseen laittomaan toimintaan jalometallien futuurimarkkinoilla. Kolmannen kauppiaan on määrä joutua oikeuden eteen tulevina viikkoina, ja muiden rahoituslaitosten kauppiaita on jo tuomittu tai todettu syyllisiksi valamiehistön toimesta viime kuukausien ja vuosien aikana.
Jalometallien hinnat eivät ole menossa minnekään. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) omistaa neljää jalometallia, joilla käydään kauppaa CME COMEX- ja NYMEX-divisioonoissa. Äskettäin tuomioistuin totesi maailman johtavan jalometallikauppatalon korkeassa asemassa olevat työntekijät syyllisiksi. Kauppakeskus maksoi ennätyksellisen sakon, mutta johto ja toimitusjohtaja välttyivät suoralta rangaistukselta. Jamie Dimon on arvostettu Wall Streetin keulakuva, mutta JPMorgania vastaan ​​esitetyt syytökset herättävät kysymyksen: Onko kala mätä alusta loppuun?
Kahta JPMorganin johtajaa ja myyntimiestä vastaan ​​nostettu liittovaltion oikeusjuttu avasi ikkunan rahoituslaitoksen maailmanlaajuiseen jalometallimarkkinoiden hallitsevaan asemaan.
Virasto sopi hallituksen kanssa kauan ennen oikeudenkäynnin alkua maksamalla ennennäkemättömän 920 miljoonan dollarin sakon. Samaan aikaan Yhdysvaltain oikeusministeriön ja syyttäjien toimittamat todisteet osoittivat, että JPMorgan "teki 109–234 miljoonan dollarin vuosittaiset voitot vuosina 2008–2018". Vuonna 2020 pankki teki miljardin dollarin voiton käymällä kauppaa kullalla, hopealla, platinalla ja palladiumilla pandemian nostaessa hintoja ja "loi ennennäkemättömiä arbitraasimahdollisuuksia".
JPMorgan on Lontoon kultamarkkinoiden selvitysjäsen, ja maailmanmarkkinahinnat määräytyvät ostamalla ja myymällä metalleja Lontoon arvoon, mukaan lukien JPMorganin eri yrityksissä. Pankki on myös merkittävä toimija Yhdysvaltain COMEX- ja NYMEX-futuurimarkkinoilla sekä muissa jalometallien kauppakeskuksissa ympäri maailmaa. Asiakkaita ovat keskuspankit, hedge-rahastot, valmistajat, kuluttajat ja muut merkittävät markkinatoimijat.
Esittäessään kantansa hallitus sitoi pankin tulot yksittäisille kauppiaille ja kauppiaille, joiden ponnistelut kannattivat runsain mitoin:
Tapaus paljasti merkittäviä voittoja ja maksuja kyseisenä ajanjaksona. Pankki maksoi ehkä 920 miljoonan dollarin sakon, mutta voitot ylittivät vahingot. Vuonna 2020 JPMorgan ansaitsi tarpeeksi rahaa maksaakseen valtion sakot pois, jättäen jäljelle yli 80 miljoonaa dollaria.
Vakavimmat JPMorgan-kolmikkoa vastaan ​​esitetyt syytteet olivat RICO ja salaliitto, mutta kolmikko vapautettiin syytteistä. Valamiehistö katsoi, että syyttäjät eivät olleet osoittaneet tahallisuutta salaliittotuomion perusteena. Koska Geoffrey Ruffoa syytettiin vain näistä syytteistä, hänet vapautettiin syytteistä.
Michael Novak ja Greg Smith ovat toinen tarina. Yhdysvaltain oikeusministeriö kirjoitti 10. elokuuta 2022 päivätyssä lehdistötiedotteessa:
Illinoisin pohjoisen piirikunnan liittovaltion valamiehistö totesi tänään kaksi entistä JPMorganin jalometallikauppiasta syyllisiksi petokseen, hintamanipulaation yritykseen ja harhaanjohtamiseen kahdeksan vuoden ajan osana markkinoiden manipulointijärjestelmää, johon liittyi tuhansia laittomia transaktioita jalometallifutuurisopimuksista.
Oikeusasiakirjojen ja oikeudessa esitettyjen todisteiden mukaan 57-vuotias Greg Smith Scarsdalesta New Yorkista oli JPMorganin New Yorkin jalometallidivisioonan toimitusjohtaja ja kauppias. 47-vuotias Michael Novak Montclairista New Jerseystä on toimitusjohtaja, joka johtaa JPMorganin globaalia jalometallidivisioonaa.
Oikeuslääketieteelliset todisteet osoittivat, että noin toukokuusta 2008 elokuuhun 2016 vastaajat harjoittivat yhdessä muiden JPMorganin jalometallidivisioonan kauppiaiden kanssa laajamittaista harhaanjohtamista, markkinoiden manipulointia ja petollisia järjestelmiä. Vastaajat antoivat toimeksiantoja, jotka he aikoivat peruuttaa ennen niiden toteuttamista, nostaakseen täyttämään aikomansa toimeksiannon hintaa markkinoiden toiselle puolelle. Vastaajat harjoittavat tuhansia vilpillisiä kauppaa kullan, hopean, platinan ja palladiumin futuurisopimuksilla, joita käydään New Yorkin hyödykepörssissä (NYMEX) ja hyödykepörssissä (COMEX), joita ylläpitävät CME-konsernin yritysten hyödykepörssit. He syöttivät markkinoille vääriä ja harhaanjohtavia tietoja jalometallien futuurisopimusten todellisesta tarjonnasta ja kysynnästä.
”Tämänpäiväinen valamiehistön tuomio osoittaa, että ne, jotka yrittävät manipuloida julkisia rahoitusmarkkinoitamme, asetetaan syytteeseen ja pidetään vastuullisina”, sanoi apulaisoikeusministeri Kenneth A. Polite Jr. oikeusministeriön rikosoikeudellisesta osastosta. ”Tämän tuomion nojalla oikeusministeriö tuomitsi kymmenen entistä Wall Streetin rahoituslaitoksen kauppiasta, mukaan lukien JPMorgan Chasen, Bank of America/Merrill Lynchin, Deutsche Bankin, Bank of Nova Scotian ja Morgan Stanleyn. Nämä tuomiot korostavat ministeriön sitoutumista sijoittajien luottamusta hyödykemarkkinoidemme eheyteen heikentävien henkilöiden syytteeseen asettamiseen.”
”Vuosien varrella vastaajat ovat väitetysti tehneet tuhansia väärennettyjä tilauksia jalometalleista ja luoneet juonia houkutellakseen muita huonoihin sopimuksiin”, sanoi FBI:n rikostutkintaosaston apulaisjohtaja Luis Quesada. ”Tämänpäiväinen tuomio osoittaa, että olipa ohjelma kuinka monimutkainen tai pitkäaikainen tahansa, FBI pyrkii saattamaan tällaisiin rikoksiin osalliset oikeuden eteen.”
Kolmen viikon oikeudenkäynnin jälkeen Smith todettiin syylliseksi yhteen hintakartelliyritykseen, yhteen petokseen, yhteen hyödykepetokseen ja kahdeksaan rahoituslaitokseen liittyvään verkkopetokseen. Novak todettiin syylliseksi yhteen hintakartelliyritykseen, yhteen petokseen, yhteen hyödykepetokseen ja kymmeneen rahoituslaitokseen liittyvään verkkopetokseen. Tuomion antamispäivää ei ole vielä asetettu.
Kaksi muuta entistä JPMorganin jalometallikauppiasta, John Edmonds ja Christian Trunz, on aiemmin tuomittu samankaltaisissa tapauksissa. Lokakuussa 2018 Edmonds tunnusti syyllisyytensä yhteen tavarapetossyytteeseen ja yhteen salaliittoon tilisiirtopetoksen, hyödykepetoksen, hintakartellitoiminnan ja petoksen osalta Connecticutissa. Elokuussa 2019 Trenz tunnusti syyllisyytensä yhteen salaliittoon petoksen osalta ja yhteen petoksen osalta New Yorkin itäisessä piirikunnassa. Edmonds ja Trunz odottavat tuomiota.
Syyskuussa 2020 JPMorgan myönsi syyllistyneensä sähköisiin petoksiin: (1) jalometallien futuurisopimusten laittomaan kauppaan markkinoilla; (2) laittomaan kaupankäyntiin Yhdysvaltain valtion futuurimarkkinoilla sekä Yhdysvaltain valtion jälkimarkkinoilla ja jälkijoukkovelkakirjamarkkinoilla (CASH). JPMorgan solmi kolmivuotisen lykätyn syytetoimenpidesopimuksen, jonka nojalla se maksoi yli 920 miljoonaa dollaria rikosoikeudellisia sakkoja, syytteitä ja uhrien korvauksia. CFTC ja SEC ilmoittivat rinnakkaisista päätöslauselmista samana päivänä.
New Yorkin paikallinen FBI-toimisto tutki tapausta. Commodity Futures Trading Commissionin täytäntöönpano-osasto avusti asiassa.
Tapausta käsittelevät markkinapetosten ja vakavien petosten yksikön johtaja Avi Perry sekä rikosoikeudellisen osaston petososaston asianajajat Matthew Sullivan, Lucy Jennings ja Christopher Fenton.
Rahoituslaitokseen liittyvä tilisiirtopetos on virkamiehille vakava rikos, josta voidaan rangaista jopa miljoonan dollarin sakolla ja jopa 30 vuoden vankeusrangaistuksella tai molemmilla. Valamiehistö totesi Michael Novakin ja Greg Smithin syyllisiksi useisiin rikoksiin, salaliittoon ja petokseen.
Michael Novak on JPMorganin korkein johtaja, mutta hänellä on pomoja rahoituslaitoksessa. Hallituksen tapaus perustuu pienten kauppiaiden todistuksiin, jotka ovat myöntäneet syyllisyytensä ja tehneet yhteistyötä syyttäjien kanssa välttääkseen ankarammat tuomiot.
Samaan aikaan Novakilla ja Smithillä on pomoja rahoituslaitoksessa, ja heillä on aina toimitusjohtaja Jamie Dimonin lisäksi hallituksen puheenjohtaja. Yhtiön hallituksessa on tällä hetkellä 11 jäsentä, ja 920 miljoonan dollarin sakko herätti varmasti keskustelua hallituksessa.
Presidentti Harry Truman sanoi kerran: ”Vastuu loppuu tähän.” JPMorganin näkemyksiä ei ole edes julkistettu, eikä hallitus ja puheenjohtaja/toimitusjohtaja ole sanoneet asiasta mitään. Jos dollari pysähtyy ketjun huipulle, niin hallinnon kannalta hallituksella on ainakin jonkinlainen vastuu Jamie Dimonista, joka maksoi 84,4 miljoonaa dollaria vuonna 2021. Kertaluonteiset talousrikokset ovat ymmärrettäviä, mutta toistuvat rikokset kahdeksan vuoden tai pidemmän ajan aikana ovat eri asia. Tähän mennessä olemme kuulleet lähes 360 miljardin dollarin markkina-arvoisilta rahoituslaitoksilta vain heinäntekoa.
Markkinoiden manipulointi ei ole mitään uutta. Novakin ja herra Smithin asianajajat väittivät puolustuksekseen, että petos oli ainoa tapa, jolla johdon painostamat pankkikauppiaat pystyivät kilpailemaan tietokonealgoritmien kanssa futuurimarkkinoilla. Valamiehistö ei hyväksynyt puolustuksen argumentteja.
Markkinoiden manipulointi ei ole mitään uutta jalometalleissa ja hyödykkeissä, ja on ainakin kaksi hyvää syytä, miksi se tulee jatkumaan:
Viimeinen esimerkki sääntely- ja lakiasioiden kansainvälisen koordinoinnin puutteesta liittyy globaaleihin nikkelimarkkinoihin. Vuonna 2013 kiinalainen yritys osti Lontoon metallipörssin. Vuoden 2022 alussa, kun Venäjä hyökkäsi Ukrainaan, nikkelin hinta nousi kaikkien aikojen ennätykseen, yli 100 000 dollariin tonnilta. Nousu johtui siitä, että kiinalainen nikkeliyritys avasi suuren lyhyen position spekuloiden värimetallien hinnalla. Kiinalainen yritys teki 8 miljardin dollarin tappion, mutta lopulta se poistui markkinoilta vain noin miljardin dollarin tappiolla. Pörssi keskeytti väliaikaisesti nikkelin kaupankäynnin suuren määrän lyhyiden positioiden aiheuttaman kriisin vuoksi. Kiina ja Venäjä ovat tärkeitä toimijoita nikkelimarkkinoilla. Ironista kyllä, JPMorgan käy neuvotteluja nikkelikriisin vahinkojen lieventämiseksi. Lisäksi äskettäinen nikkelitapaus osoittautui manipulatiiviseksi teoksi, jonka seurauksena monet pienemmät markkinaosapuolet kärsivät tappioita tai leikkasivat voittojaan. Kiinalaisen yrityksen ja sen rahoittajien voitto vaikutti muihin markkinaosapuoliin. Kiinalainen yritys on kaukana Yhdysvaltojen ja Euroopan sääntelyviranomaisten ja syyttäjien kynsistä.
Vaikka sarja oikeusjuttuja, joissa kauppiaita syytetään huijaamisesta, petoksista, markkinoiden manipuloinnista ja muista väitteistä, saavat muut miettimään kahdesti ennen laittomaan toimintaan ryhtymistä, muut markkinaosapuolet sääntelemättömiltä lainkäyttöalueilta jatkavat markkinoiden manipulointia. Paheneva geopoliittinen tilanne voi vain lisätä manipuloivaa käyttäytymistä, kun Kiina ja Venäjä käyttävät markkinoita taloudellisena aseena länsieurooppalaisia ​​ja amerikkalaisia ​​vihollisia vastaan.
Samaan aikaan rikkoutuneet suhteet, vuosikymmenten korkein inflaatio sekä kysynnän ja tarjonnan perustekijät viittaavat siihen, että jalometalli, joka on ollut nousussa yli kaksi vuosikymmentä, tulee jatkamaan korkeampien pohja- ja ylätasojen saavuttamista. Kullan, tärkeimmän jalometallin, hinta saavutti pohjansa vuonna 1999 252,50 dollarissa unssilta. Siitä lähtien jokainen merkittävä korjausliike on ollut ostomahdollisuus. Venäjä vastaa talouspakotteisiin ilmoittamalla, että yhden gramman kultaa takaa 5 000 ruplaa. Viime vuosisadan lopussa hopean hinta 19,50 dollarissa oli alle 6 dollaria unssilta. Platina ja palladium hankitaan Etelä-Afrikasta ja Venäjältä, mikä voi aiheuttaa toimitusongelmia. Loppujen lopuksi jalometallit pysyvät omaisuuseränä, joka hyötyy inflaatiosta ja geopoliittisesta myllerryksestä.
Kaavio osoittaa, että GLTR sisältää fyysisiä kulta-, hopea-, palladium- ja platinaharkkoja. GLTR hallinnoi yli 1,013 miljardin dollarin varoja 84,60 dollarin osakekohtaisella hinnalla. ETF:ssä käydään kauppaa keskimäärin 45 291 osakkeella päivässä ja se veloittaa 0,60 prosentin hallinnointipalkkion.
Aika näyttää, maksaako JPMorganin toimitusjohtaja mitään kahden suurimman jalometallikauppiaan lähes dollarin sakoista ja tuomioista. Samaan aikaan yhden maailman johtavista rahoituslaitoksista nykytilanne auttaa ylläpitämään nykytilaa. Liittovaltion tuomari langettaa Novakin ja Smithin tuomiot vuonna 2023 ehdonalaisvalvonnan neuvosta ennen tuomion antamista. Rikosrekisterin puuttuminen voi johtaa siihen, että tuomari antaa pariskunnalle paljon enimmäisrangaistuksen alemman rangaistuksen, mutta tämä tarkoittaa, että he suorittavat tuomionsa. Kauppiaat jäävät kiinni lain rikkomisesta ja he maksavat siitä hinnan. Kala kuitenkin mätänee alusta loppuun, ja johto voi päästä pälkähästä lähes miljardin dollarin omalla pääomalla. Sillä välin markkinoiden manipulointi jatkuu, vaikka JPMorgan ja muut suuret rahoituslaitokset toimisivatkin.
Hechtin hyödykeraportti on yksi kattavimmista saatavilla olevista hyödykeraporteista johtavilta kirjoittajilta hyödykkeiden, valuuttojen ja jalometallien aloilla. Viikoittaiset raporttini kattavat yli 29 eri hyödykkeen markkinaliikkeet ja tarjoavat nousu-, lasku- ja neutraaleja suosituksia, suunnattuja kaupankäyntivinkkejä ja käytännön näkemyksiä kauppiaille. Tarjoan uusille tilaajille hyviä hintoja ja ilmaisen kokeilujakson rajoitetun ajan.
Andy työskenteli Wall Streetillä lähes 35 vuotta, joista 20 vuotta Philip Brothersin (myöhemmin Salomon Brothers ja sitten osa Citigroupia) myyntiosastolla.
Ilmoitus: Minulla/meillä ei ole osake-, optio- tai vastaavia johdannaispositioita minkään mainitun yrityksen kanssa, emmekä aio ottaa sellaisia ​​positioita seuraavan 72 tunnin aikana. Kirjoitin tämän artikkelin itse ja se ilmaisee oman mielipiteeni. En ole saanut mitään korvausta (muuta kuin Seeking Alpha). Minulla ei ole liikesuhdetta mihinkään tässä artikkelissa lueteltuun yritykseen.
Lisätiedot: Kirjoittaja on sijoittanut futuureihin, optioihin, ETF/ETN-tuotteisiin ja hyödykeosakkeisiin hyödykemarkkinoilla. Nämä pitkät ja lyhyet positiot muuttuvat yleensä päivän aikana.